證券知識-認(rèn)識權(quán)證的價值構(gòu)成

　自2005年我國恢復(fù)權(quán)證交易以來，權(quán)證市場發(fā)展迅猛，參與權(quán)證買賣的投資者也越來越多。然而，對很多投資者而言，權(quán)證仍然是一個陌生的品種，很多投資者對權(quán)證的屬性缺乏正確的認(rèn)識。有些投資者認(rèn)為權(quán)證純粹是一種投機工具，要么敬而遠(yuǎn)之，要么跟風(fēng)炒作。事實上，權(quán)證作為一種金融衍生工具，本身是具有價值的，本期我們就談?wù)剻?quán)證的價值構(gòu)成。
　　權(quán)證的價值包括兩部分：內(nèi)在價值和時間價值。權(quán)證的內(nèi)在價值等于正股價格與行權(quán)價格之間的差額，也就是立即執(zhí)行權(quán)證能獲得的收益。對于認(rèn)購證來說，內(nèi)在價值等于正股股價高于行權(quán)價格的那部分?jǐn)?shù)額，如果正股價格等于或者低于行權(quán)價格，則內(nèi)在價值為零。認(rèn)沽證恰恰相反，內(nèi)在價值等于行權(quán)價格高于正股價格的那部分，若正股價格高于或者等于行權(quán)價格，則內(nèi)在價值為零。
　　對認(rèn)購證而言，正股價高于行權(quán)價的權(quán)證為價內(nèi)權(quán)證，正股價低于行權(quán)價的權(quán)證為價外權(quán)證；對認(rèn)沽證而言，正股價低于行權(quán)價的權(quán)證為價內(nèi)權(quán)證，正股價高于行權(quán)價的權(quán)證為價外權(quán)證。因此，價內(nèi)權(quán)證的內(nèi)在價值大于零，而價外權(quán)證的內(nèi)在價值為零。
　　有些投資者可能會有疑問：既然價外權(quán)證內(nèi)在價值為零，是不是就沒有投資價值了呢？這倒不一定，因為除了內(nèi)在價值外，權(quán)證還具有時間價值，下面我們就來看看什么是權(quán)證的時間價值。
　　對于權(quán)證的持有人來說，如果權(quán)證還沒有到期，即使權(quán)證處于價外狀態(tài)，但是未來股票價格還有朝著有利于權(quán)證持有人方向變動的可能，因此，在到期時權(quán)證就有變成價內(nèi)的機會。拿認(rèn)購證來說，如果現(xiàn)在正股價格是20元，行權(quán)價格是25元，距離到期還有半年時間，那么權(quán)證目前是處于價外的，內(nèi)在價值為零，半年后如果股價上漲到30元，則屆時權(quán)證的內(nèi)在價值為5元。
　　因此我們可以這樣理解：時間價值是由于正股的價格在權(quán)證剩余的存續(xù)期間內(nèi)，可能會朝著有利于持有人的方向變動而產(chǎn)生的價值。通常情況下，正股的波動性越大，權(quán)證的時間價值越大；權(quán)證的剩余期限越長，時間價值也越大。隨著到期日的臨近，正股價格朝著有利于持有人方向變動的機會將日趨減少，權(quán)證的時間價值也相應(yīng)減少，權(quán)證到期時，只有內(nèi)在價值而沒有時間價值。所以，我們經(jīng)常提醒投資者不要參與深度價外末日輪的炒作，原因就是此時權(quán)證的時間價值幾乎為零，內(nèi)在價值也是零，參與這樣的權(quán)證風(fēng)險極大