證券知識(shí)：高溢價(jià)權(quán)證的風(fēng)險(xiǎn)

作為一種衍生產(chǎn)品，權(quán)證的投資風(fēng)險(xiǎn)通常比股票還要大，尤其是對(duì)于一些溢價(jià)率較高的權(quán)證，投資者更應(yīng)該加倍注意。這是為什么呢？
　　首先，無(wú)論溢價(jià)率較高或較低，權(quán)證的投資風(fēng)險(xiǎn)均主要來(lái)自于權(quán)證的杠桿效應(yīng)。權(quán)證是一種“以小博大”的杠桿投資工具。通過(guò)投資權(quán)證，投資者用少額的成本就可能獲取較多的利潤(rùn)，當(dāng)然，這同時(shí)也意味著有可能承擔(dān)較大的虧損。權(quán)證的有效杠桿越大，理論上隨正股漲跌的幅度越大，投資者所面臨的風(fēng)險(xiǎn)也就越大。
　　因此，對(duì)于一些有效杠桿較大的權(quán)證來(lái)說(shuō)，投資者一旦對(duì)正股的方向判斷錯(cuò)誤，很有可能會(huì)造成較大的虧損。例如，本周一攀鋼鋼釩以跌停收盤(pán)，鋼釩GFC1更大幅下跌15.62%，跌幅遠(yuǎn)超正股。
　　其次，權(quán)證的時(shí)間價(jià)值損耗風(fēng)險(xiǎn)。由于時(shí)間價(jià)值代表權(quán)證在到期之前給持有人帶來(lái)的收益的可能性，因此，一般來(lái)說(shuō)權(quán)證的剩余期限越長(zhǎng)，其時(shí)間價(jià)值也越大。隨著時(shí)間的推移，權(quán)證越來(lái)越臨近到期日，其時(shí)間價(jià)值也會(huì)越來(lái)越小。而且權(quán)證越趨于價(jià)外，剩余期限越少，時(shí)間價(jià)值就損耗得越快。
　　對(duì)于高溢價(jià)權(quán)證而言，除上述風(fēng)險(xiǎn)外，還面臨著以下兩種突出的風(fēng)險(xiǎn)：
　　第一，高溢價(jià)權(quán)證與正股走勢(shì)相背離的風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)權(quán)證估值水平較高時(shí)，容易與正股走勢(shì)產(chǎn)生背離，致使出現(xiàn)即使看對(duì)了正股走勢(shì)，投資權(quán)證也不一定能賺錢(qián)的情況。以深高CWB1上月的走勢(shì)為例，正股深高速一月累計(jì)上漲17.18%，而深高CWB1反而下跌12.52%。若有投資者事先判斷深高速走強(qiáng)，從而買(mǎi)入深高CWB1以圖賺取更多利潤(rùn)，則不免“竹籃打水一場(chǎng)空”了。
　　第二，權(quán)證估值水平回落的風(fēng)險(xiǎn)。所謂溢價(jià)率，是指買(mǎi)入認(rèn)購(gòu)（認(rèn)沽）證以后，如果持有到期，正股需要上漲（下跌）多少幅度，投資者才能盈虧平衡。隨著剩余期限的縮短，權(quán)證的時(shí)間價(jià)值不斷損耗，權(quán)證價(jià)格會(huì)逐漸向內(nèi)在價(jià)值回歸。因此，其它條件相同的情況下，高溢價(jià)權(quán)證估值水平的回落現(xiàn)象可能會(huì)較為明顯。
　　不過(guò)，需要提醒投資者的是，由于權(quán)證的剩余期限越長(zhǎng)（無(wú)論是認(rèn)購(gòu)證還是認(rèn)沽證），給權(quán)證持有人帶來(lái)的想象空間越大，因此能夠承擔(dān)越高的溢價(jià)率。因此在判斷權(quán)證溢價(jià)率是否偏高時(shí)，應(yīng)盡量選擇期限相近的權(quán)證進(jìn)行比較