證券從業(yè)資格考試輔導(dǎo)-深度價(jià)內(nèi)權(quán)證的優(yōu)劣勢(shì)

所謂深度價(jià)內(nèi)權(quán)證，是指內(nèi)在價(jià)值比較大的權(quán)證。對(duì)認(rèn)購(gòu)證而言，當(dāng)正股價(jià)格遠(yuǎn)高于行權(quán)價(jià)格時(shí)，便是處于深度價(jià)內(nèi)；對(duì)于認(rèn)沽證，則是指正股價(jià)格遠(yuǎn)低于行權(quán)價(jià)。目前，國(guó)內(nèi)權(quán)證市場(chǎng)很多認(rèn)購(gòu)證處于深度價(jià)內(nèi)狀態(tài)，如五糧YGC1、云化CWB1等。那么，與其他權(quán)證相比，這些深度價(jià)內(nèi)權(quán)證有何優(yōu)勢(shì)和劣勢(shì)呢？本期我們做一簡(jiǎn)單介紹。

首先，深度價(jià)內(nèi)權(quán)證由于內(nèi)在價(jià)值較大，通常其風(fēng)險(xiǎn)也相對(duì)較低。尤其是對(duì)于臨近到期的權(quán)證而言，深度價(jià)內(nèi)權(quán)證到期具備行權(quán)價(jià)值，而價(jià)外證在到期時(shí)歸零的可能性很大，如果到期仍然處于價(jià)外，持有這些權(quán)證的投資者將損失全部本金。當(dāng)然，在極端的情況下，現(xiàn)在處于深度價(jià)內(nèi)的權(quán)證在到期時(shí)也可能處于價(jià)外，但這種可能性較小。

其次，從對(duì)時(shí)間變化的敏感性上來看，由于權(quán)證的價(jià)值是由內(nèi)在價(jià)值和時(shí)間價(jià)值構(gòu)成的，對(duì)于價(jià)外權(quán)證，只有時(shí)間價(jià)值而沒有內(nèi)在價(jià)值，價(jià)外權(quán)證的價(jià)值隨時(shí)間的流逝會(huì)有很大的損耗。深度價(jià)內(nèi)權(quán)證則不然，由于內(nèi)在價(jià)值很大，時(shí)間變化對(duì)其價(jià)值的影響要較對(duì)價(jià)外權(quán)證價(jià)值的影響小得多。

第三，從杠桿效應(yīng)上來看，對(duì)于輕度價(jià)內(nèi)或價(jià)外的權(quán)證，一般杠桿性較為明顯，即正股價(jià)格的變動(dòng)可能會(huì)帶來權(quán)證價(jià)格很大的變動(dòng)。如果正股朝著有利于投資者的方向變化，那么投資者有機(jī)會(huì)獲得很高的收益；但如果正股變動(dòng)的方向不利，輕微價(jià)內(nèi)或價(jià)外權(quán)證的跌幅也會(huì)很大。而對(duì)于深度價(jià)內(nèi)權(quán)證，杠桿效應(yīng)一般不及輕度價(jià)內(nèi)或價(jià)外權(quán)證那么明顯，這樣一方面投資者通常享受不到正股價(jià)格變動(dòng)有利時(shí)的高杠桿收益，但另一方面，在正股價(jià)格變動(dòng)方向不利時(shí)，深度價(jià)內(nèi)權(quán)證的跌幅通常也較輕度價(jià)內(nèi)或價(jià)外證要小。

第四，對(duì)于深度價(jià)內(nèi)權(quán)證而言，一般市場(chǎng)價(jià)格較高，對(duì)權(quán)證投資者的吸引力相對(duì)較小。在我國(guó)權(quán)證市場(chǎng)，很多深度價(jià)內(nèi)權(quán)證換手率較低，溢價(jià)率較低甚至長(zhǎng)期處于負(fù)溢價(jià)的狀態(tài)，這都表明這類權(quán)證對(duì)投資者的吸引力不高。

在了解深度價(jià)內(nèi)權(quán)證的特點(diǎn)之后，投資者判斷這類權(quán)證的投資價(jià)值，還需結(jié)合溢價(jià)率和剩余期限來看。如果權(quán)證的溢價(jià)率很高，即使是深度價(jià)內(nèi)權(quán)證，也會(huì)面臨很大的風(fēng)險(xiǎn)。舉個(gè)簡(jiǎn)單的例子，如果認(rèn)購(gòu)證A剩余期限為1個(gè)月，行權(quán)價(jià)是5元，目前市價(jià)9元，正股現(xiàn)價(jià)是10元，則A是處于深度價(jià)內(nèi)的。此時(shí)，A的溢價(jià)率為 40%，這意味著如果投資者現(xiàn)價(jià)買入A并持有到期，正股要有40%的漲幅投資者才能保本，從這個(gè)角度來看，A投資價(jià)值并不高。

由此可見，深度價(jià)內(nèi)權(quán)證在具有一些優(yōu)勢(shì)的同時(shí)，其劣勢(shì)也是很明顯的。在投資權(quán)證時(shí)，投資者不能簡(jiǎn)單的以價(jià)內(nèi)程度作為投資的依據(jù)，而是要結(jié)合多方面的因素加以判斷