證券知識 - 歷史波幅能否預(yù)測引伸波幅

引伸波幅的預(yù)測，無論是在學(xué)術(shù)界還是實(shí)務(wù)界都是一個非常復(fù)雜的問題，遠(yuǎn)非一篇短文可以講得透徹。在此，我們僅就“歷史波幅能否預(yù)測引伸波幅的升跌”做一粗略的探討。
　　首先，需要簡單地介紹一下歷史波幅和引伸波幅的概念。
　　所謂歷史波幅，是指正股價格過去某一歷史期間內(nèi)收益率的標(biāo)準(zhǔn)差，是根據(jù)正股的歷史價格采用統(tǒng)計的方法計算出來的，用來衡量過去一段時間內(nèi)正股的波動程度；而引伸波幅指的是把市場上的權(quán)證價格代入權(quán)證定價公式（如Black-Scholes公式）當(dāng)中，反推得到的波動率的數(shù)值。
　　按照現(xiàn)在被普遍接受的觀點(diǎn)，可以將引伸波幅理解為市場對于權(quán)證剩余期限內(nèi)正股波幅的預(yù)期。因此，用歷史波幅預(yù)測引伸波幅的問題，也就演變成為預(yù)測未來正股波幅的問題。一般來說，不同的投資者（包括專業(yè)投資者），對于未來正股波幅的變化也都有不同的看法，這是因?yàn)檎�股未來的波動程度受到很多方面因素的影響。例如，公司會不會有重大事�?xiàng)公布？未來一段時間內(nèi)業(yè)績會不會有大幅變動？大市會不會出現(xiàn)一波行情？等等。那么，這是否意味著對引伸波幅的預(yù)測就完全不可行呢？
　　事實(shí)并非如此。雖然很難準(zhǔn)確預(yù)測未來引伸波幅的具體數(shù)值，但是引伸波幅仍然受到歷史波幅的牽制。這是因?yàn)椋�在上市公司的基本面沒有出現(xiàn)大變動的情況下，股價波動率也會趨于穩(wěn)定，引伸波幅也就較難長時間、較大幅度地偏離歷史波幅。因此，歷史波幅可以用來作為引伸波幅的參照基準(zhǔn)。雖然不能準(zhǔn)確預(yù)測引伸波幅的未來數(shù)值，但可以用來衡量未來引伸波幅整體水平的高低，這也使得歷史波幅和權(quán)證的引伸波幅大體上呈現(xiàn)正相關(guān)關(guān)系。同時，當(dāng)引伸波幅大幅高于歷史波幅時，即可認(rèn)為其有較大的可能性會出現(xiàn)回落，反之亦然。
　　歷史波幅僅僅能夠作為引伸波幅的一個參考，對普通投資者來說，未必有足夠的資源或者專業(yè)技能去準(zhǔn)確把握引伸波幅的升跌，因此，投資者在買賣權(quán)證時應(yīng)該以正股走勢作為主要考慮因素。對正股走勢的把握已非常不容易，而對引伸波幅升跌的預(yù)測更是難上加難，因此，對普通投資者而言，不應(yīng)該本末倒置，以引伸波幅的升跌作為買賣權(quán)證的主要依據(jù)。當(dāng)然，對于條款相似的權(quán)證，投資者宜選擇引伸波幅較低者