證券知識：有效杠桿與溢價率的關(guān)系

　有效杠桿和溢價率是權(quán)證投資中較為重要的兩個指標(biāo)。很多投資者對二者的概念并不是很清楚，在實(shí)踐中往往只注重其中一個而忽視另一個。那么，有效杠桿和溢價率對投資者究竟有何意義？二者之間又有什么樣的關(guān)系呢？
　　有效杠桿衡量的是權(quán)證價格對正股價格變化的敏感度，表示正股價格每變化百分之一，權(quán)證價格變化的百分比。例如，某認(rèn)購證的有效杠桿為5，則正股每上漲1%，理論上權(quán)證應(yīng)該上漲5%。從理論上來說，有效杠桿水平的大小，和影響權(quán)證價格的各個要素都有關(guān)系，如正股價格、引伸波幅、剩余期限等等。通常，其他條件相同的情況下，越趨價外的權(quán)證有效杠桿水平越高，剩余期限越短的權(quán)證有效杠桿水平亦越高。
　　而所謂溢價率，就是以現(xiàn)價買入權(quán)證并持有到期，正股需要上漲（認(rèn)購證）或下跌（認(rèn)沽證）多少百分比，投資者才能保本，亦即不盈不虧。例如，一只3個月后到期的認(rèn)購證溢價率為20%，意味著現(xiàn)價買入該認(rèn)購證并持有，3個月后到期時只要正股上漲幅度大于20%，投資者就可以盈利。由于溢價率水平受到權(quán)證的市場價格的影響，因此，凡是影響權(quán)證市場價格的因素同樣也會對溢價率造成一定影響。例如引伸波幅、剩余期限等等。
　　有效杠桿和溢價率看似是較為獨(dú)立的指標(biāo)，但實(shí)際上二者是有一定關(guān)系的。由于有效杠桿和溢價率都受到諸多共同因素的影響，因此二者之間的關(guān)系比較復(fù)雜。在分析一種因素對二者的影響時，我們都需要保持其他因素不產(chǎn)生變化。例如，單就正股價格變化所引起的二者的變化，理論上而言，隨著正股價格上漲，認(rèn)購證越趨價內(nèi)，其溢價率越小，而有效杠桿也會越低。
　　同樣，若保持其他條件不變，只有引伸波幅發(fā)生變化，則如果認(rèn)購證的引伸波幅上升，其溢價率亦上升，但有效杠桿水平則會下降。例如，我國權(quán)證市場上在交易的部分認(rèn)購證，由于引伸波幅過高，因而溢價率過高，有效杠桿水平較低。
　　另外，在其他條件不變的情況下，剩余期限也會影響這兩個指標(biāo)的變化。例如，對于剩余期限較長的認(rèn)購證，溢價率較高，但有效杠桿水平會相應(yīng)較低，反之亦然。有效杠桿和溢價率在一定程度上代表了權(quán)證的收益和風(fēng)險，通常，投資者應(yīng)該選擇溢價率較低，而有效杠桿水平較高的權(quán)證