證券知識－權證市場投資須知

權證投資與股票投資的區別

　　權證名稱解讀

　　權證的名稱中包含了豐富的信息�，F以五糧YGC1為例說明，其它以此類推。

　　五糧----- 正股簡稱，“五糧液”；

　　YG----- 發行人名稱，“宜賓五糧液股份有限公司”；

　　C----- 權證種類，“C”和“B”代表認購證；“P”代表認沽證；

　　1----- 基于同一正股，同一發行商發行的權證數量。

　　權證交易代碼解讀

　　在上證所上市的認購證，根據其上市時間的先后，交易代碼從580000開始逐步遞增。例如：寶鋼JTB1是上證所推出的第一個認購證，它的交易代碼是580000；武鋼JTB1是上證所推出的第二個認購證，它的交易代碼是580001。

　　在上證所上市的認沽證，根據其上市時間的先后，交易代碼從580999開始逐步遞減，例如：上海機場JTP1是上證所推出的第二個認沽證，它的交易代碼是580998。

　　在深交所上市的認購證，如果是股改權證，根據上市時間的先后，交易代碼從030001開始逐步遞增；如果是股本權證，則從031001開始。

　　在深交所上市的認沽證，根據上市時間的先后，交易代碼從038001開始逐步遞增。例如：萬科HRP1是深證所推出的第二個認沽證，它的交易代碼是038002。

　　權證漲跌幅計算

　　監管層為了防范風險，減少權證的非正常波動，對權證的漲跌幅進行限定（與股票漲跌幅的規定有較大區別）。對于股票權證，其漲跌幅的計算公式如下：

　　權證漲幅價格（允許的最高價格）= 權證前一日收盤價 +（正股當日漲幅價格-正股前一日的收盤價）×125%×行權比例

　　權證跌幅價格（允許的最低價格）=權證前一日收盤價 -（正股前一日的收盤價-正股當日跌幅價格）×125%×行權比例

　　由于權證的漲跌幅與前一交易日正股的收盤價掛鉤，因此同一只權證每日漲跌幅可能不相等。當上述計算結果是負數時，則漲跌幅為0。

　　若要計算權證上市首日的漲跌幅，則以保薦機構提供的上市首日開盤參考價作為權證前一日的收盤價，而股票上市首日是不設漲跌幅的。

　　例如：僑城HQC1在2006年12月6日的行權比例是1，權證及正股在前一日的收盤價是12.30元，20.90元，則

　　權證漲幅價格=12.30+(20.90*(1+10%)-20.90)*125%*1=14.913元

　　權證跌幅價格=12.30-(20.90-20.90*(1-10%))*125%*1=9.688元

　　因此僑城HQC1在2006年12月6日的價格變化范圍是（9.688,14.913）

　　權證行權價格與行權比例的調整

　　對于股票權證，當正股除權或除息時，權證的行權價要作調整，調整公式為：

　　新行權價

　　=原行權價×（正股除權（息）日的參考價/除權（息）前一日正股的收盤價）

　　對于認股權證，當正股除權時，權證的行權比例要作調整，調整公式為：

　　新行權比例=原行權比例×（除權前一日正股收盤價/正股除權日參考價）

　　例如：萬華HXB1初始行權價是9元，行權比例是1，正股2005年度的利潤分配方案是：每10股送4股派1.50元，正股在股權登記日（2006年6月2日）的收盤價是22.09元，除權除息調整價是15.67元，于是在除權除息日（2006年6月5日）行權價格和行權比例調整為：

　　新行權價=9*(15.67/22.09)=6.38

　　新行權比例=1*22.09/15.67=1.41

　　券商創設

　　在權證市場發展初期，由于權證品種及發行量較少，權證供應滿足不了市場需求，于是供求失衡導致權證市場價格虛高。監管層為了推動權證價格理性回歸，維護健康市場秩序，推出了券商創設機制，即通過創設權證，使其供應量在短期內增加。

　　若要創設認購證，券商需要把正股全額存放在中國登記結算公司的履約擔保帳戶，創設成功后，券商的權證創設帳戶就得到相應數量的權證，而權證在市場上的流通量同時也增加了相應的份額。因此，權證的總流通量等于權證的初始發行量加上創設總量。例如：若想創設一百萬份五糧YGC1（行權比例是1），券商需要把一百萬五糧液正股存放在履約帳戶。

　　若要創設認沽證，券商需要把全額資金存放在中國登記結算公司的履約擔保帳戶，創設成功后，券商的權證創設帳戶就得到相應數量的權證，權證在市場上的流通量同時也增加了相應的份額。例如：若想在2006年12月6日創設一百萬份五糧YGP1，創設券商需要抵押789萬的現金（五糧YGP1行權價格是7.89元，因此需要存放7.89×100萬的現金）在中登公司。

　　創設后券商會在一定時間內以市場價格賣出權證，當權證價格下降時，券商又以較低的價格買回權證以注銷權證創設帳戶中全部或部分權證。注銷權證時，權證在市場上的流通量將會減少，因此創設權證不是發行權證，只是在短期內增加權證供應量，抑制權證價格的非理性變化。投資者在參與權證投資時，要充分考慮創設機制對權證價格的影響