2011年注冊(cè)會(huì)計(jì)師考試財(cái)務(wù)成本管理預(yù)習(xí)講義(48)

【知識(shí)點(diǎn)4】期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值和時(shí)間溢價(jià)

　　期權(quán)價(jià)值由兩個(gè)基本的部分構(gòu)成：內(nèi)在價(jià)值和時(shí)間溢價(jià)。

　　期權(quán)價(jià)值=內(nèi)在價(jià)值+時(shí)間溢價(jià)

　　1.期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值

　　期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值，是指期權(quán)立即執(zhí)行產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)價(jià)值。內(nèi)在價(jià)值的大小，取決于期權(quán)標(biāo)的資產(chǎn)的現(xiàn)行市價(jià)與期權(quán)執(zhí)行價(jià)格的高低。

　　【提示】期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值就是期權(quán)當(dāng)前處于實(shí)值時(shí)的價(jià)值，若期權(quán)當(dāng)前處于虛值，則其內(nèi)在價(jià)值為0.

　　看漲期權(quán)內(nèi)在價(jià)值=Max(現(xiàn)行市價(jià)-執(zhí)行價(jià)格，0)

　　看跌期權(quán)內(nèi)在價(jià)值=Max(執(zhí)行價(jià)格-現(xiàn)行市價(jià)，0)

 【思考一】實(shí)值期權(quán)、平價(jià)期權(quán)和虛值期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值為多少?

　　實(shí)值期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值大于0，平價(jià)期權(quán)和虛值期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值等于0.

　　【思考二】如果期權(quán)內(nèi)在價(jià)值為0，期權(quán)價(jià)值也為0嗎?

　　如果沒有到期，還有時(shí)間溢價(jià)，期權(quán)價(jià)值不會(huì)為0.

　　3.期權(quán)的時(shí)間溢價(jià)

　　期權(quán)的時(shí)間溢價(jià)，是指期權(quán)價(jià)值超過內(nèi)在價(jià)值的部分。

　　時(shí)間溢價(jià)=期權(quán)價(jià)值-內(nèi)在價(jià)值

　　在其他條件不變的情況下，離到期時(shí)間越遠(yuǎn)，價(jià)值波動(dòng)的可能性越大，期權(quán)的時(shí)間溢價(jià)越大。如果已經(jīng)到了到期時(shí)間，期權(quán)的價(jià)值(價(jià)格)就只剩下內(nèi)在價(jià)值(時(shí)間溢價(jià)為0)了。

　　【注意】時(shí)間溢價(jià)有時(shí)也稱為“期權(quán)的時(shí)間價(jià)值”，但它和“貨幣的時(shí)間價(jià)值”是不同的概念。時(shí)間溢價(jià)是“波動(dòng)的價(jià)值”，時(shí)間越長(zhǎng)，股價(jià)出現(xiàn)波動(dòng)的可能性越大，時(shí)間溢價(jià)越大。而貨幣的時(shí)間價(jià)值是時(shí)間的“延續(xù)價(jià)值”，時(shí)間延續(xù)得越長(zhǎng)，貨幣的時(shí)間價(jià)值越大。

　　【例·單選題】某未到期的看跌期權(quán)，其標(biāo)的資產(chǎn)現(xiàn)行市價(jià)為40元，執(zhí)行價(jià)格為50元，則該期權(quán)處于(　)。

　　A.實(shí)值狀態(tài)

　　B.虛值狀態(tài)

　　C.平值狀態(tài)

　　D.不確定狀態(tài)

　　『正確答案』A

　　『答案解析』對(duì)于看跌期權(quán)來說，資產(chǎn)現(xiàn)行市價(jià)低于執(zhí)行價(jià)格時(shí)，稱期權(quán)處于“實(shí)值狀態(tài)”(或溢價(jià)狀態(tài))或稱此時(shí)的期權(quán)為“實(shí)值期權(quán)”(溢價(jià)期權(quán))。

　　【例·單選題】如果已知某未到期期權(quán)的價(jià)值為5元，內(nèi)在價(jià)值為4元，則該期權(quán)的時(shí)間溢價(jià)為(　)元。

　　A.0　　　　　B.9

　　C.1　　　　　D.-1

　　『正確答案』C

　　『答案解析』期權(quán)價(jià)值=內(nèi)在價(jià)值+時(shí)間溢價(jià)，由此可知，時(shí)間溢價(jià)=期權(quán)價(jià)值-內(nèi)在價(jià)值=5-4=1元